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业绩增速放缓 投资日趋理性
环保产业告别无序扩张“红利期”
2018-09-05 10:59  · 来源:中国能源报  · 作者:朱妍  · 责编:刘文颖

  2018年时间过半,节能环保上市公司陆续公布上半年“成绩单”。记者近日梳理50余家重点企业的半年报发现,作为此前为数不多增长确定性高、估值较合理的行业之一,节能环保未能维持整体增长态势,部分公司业绩下滑明显,产业两极分化突出。坐拥中央环保督察、打赢“蓝天保卫战”行动等多项利好政策,行业景气度却不如去年同期,尤其是去杠杆、融资难、债务危机等因素,正在给节能环保板块带来严峻考验。

  多位业内人士分析认为,下半年走势虽有望回升,但节能环保行业正在回归理性,基本告别了无序扩张的“红利期”。下一阶段,企业应将更多精力放在“苦练内功”上,改变过去一味拿项目、玩资本等运作方式。

  受去杠杆、融资难等影响

  处境“冷暖不一”

  2018年中期业绩公布,节能环保行业“几家欢喜、几家愁”——有企业借势利好政策增收增利,但也有些企业遭遇利润下滑、身陷债务危机。

  以净利润为参考,记者梳理已发布的成绩单发现,碧水源、神雾节能、博天环境等10余家明星企业,上半年净利润纷纷下滑,最高跌幅超过100%。对比归属于上市公司股东的净利润,虽有70%左右的上市公司实现同比增长,但截至目前,除光大国际、三聚环保等“坚挺者”外,多数企业未迈过10亿净利门槛。这再次印证了节能环保行业的“小散”特征,数量众多却难有“百亿级”企业。

  再从个股看,“冰火两重天”的现象更为突出。以目前最受瞩目的光大国际为例,上半年不仅突破营收百亿港元、净利润44.15亿港元,同比分别增长29%、36%,公司还凭借14个环保能源项目、12个绿色环保项目等,一举创下项目总数、投资额的历史“双新高”。相比之下,神雾环保、盛运环保等企业却因债务危机而自身难保。例如,曾为国内第一大生物质发电明星企业的凯迪生态,就因债务违约成为典型。由此引发的多起诉讼、仲裁及银行账户被冻结、旗下电厂停产、拖欠员工薪水等连锁反应,也导致企业上半年亏损近10亿元,净利润降幅较2017年同期高达847.41%。

  对此,中国金融学会绿色金融委员会主任马俊认为,这并非偶然。“节能环保项目动辄10-15年运行周期,但我国银行的平均贷款期限只有2年,短期内不断再融资,或把短期贷款拿来做长期投资,导致企业风险陡增,积累到一定阶段后便会集中爆发。”

  客观条件是一方面,在桑德集团董事长文一波看来,部分企业在无序扩张、过于冒进的同时,却忽视了风险预估、防控等能力,应对不足也是“栽跟头”的原因之一。“很多人认为,环保市场非常大。有的蜂拥而至,却也有人万劫不复。”

  “随着经济下行、监管趋严,行业不可避免受到去杠杆、融资难等外部因素影响,加上资本泡沫退却、环境质量改善等自身压力,企业‘冷暖不一’的处境实际早有预见。”北京大学环境学院E20联合研究院副院长薛涛表示。

  投资趋于理性

  下一阶段或回归技术主导

  平安证券分析师庞文亮表示,尽管各细分板块表现不一,但节能环保行业利润下降的趋势尚存,下半年跑赢大盘的可能性较低。“尤其在融资环境收紧、风险事件频发等情况下,‘排雷’需放在首位,市场对现金流重视度大幅提升。诸如危废治理、垃圾焚烧发电等建设周期短、资金回收快的项目,或是下一阶段的‘强造血’分支。”

  这一说法得到了薛涛的赞同。他认为,2018年堪称环境产业的“转折之年”,企业将基本告别“红利期”,下半年业绩即便回升,短期内也很难恢复到过去受追捧、被高估的“盛况”。“但从另一个角度看,这也是环保投资趋于理性的表现。优胜劣汰、洗牌重组,让真正有实力的企业生存下来,对行业整体并非坏事。”北控水务集团高级副总裁于立国同时指出。

  告别盲目扩张、过度举债,企业不再靠“跑马圈地”增强实力,下一阶段的发展方向何在?多位专家不约而同指出,节能环保行业或将回归技术主导,“内功”才是企业生存的根本所在。

  “没有核心技术的企业走不远也走不长,而靠买技术也不是长久之策。”此前在接受记者采访时,生态环境部副部长黄润秋就曾表示,企业不应将目标盯在资本运作、争抢项目上,而要“苦练内功”,提高自身创新能力及技术水平,“可惜的是,目前在这方面有战略眼光的环保企业并不多。”

  国家发改委环资司副巡视员冯良也向记者强调了技术的重要性。“发展初期,企业拼的是‘野蛮生长’,但随着环保产业进入蜕变期,竞争更多表现在技术、人才、服务等方面。要在新环境中脱颖而出,企业须将技术创新作为核心动力。加速科技成果转化,推进产业技术装备的高端化、成套化、智能化;突出重点、有的放矢,差异化提升技术自主性和适用性。”

  “进入转折之年,治理效果恰是节能环保产业的机会所在。伴随环保督察等政策升级,技术的支撑作用必将逐步凸显,回归技术本源,构建以市场为导向的技术创新体系显得尤为重要。”薛涛总结称。

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